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焊錫金屬行業(yè)經營存在大風險

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　　據專業(yè)焊錫廠綠志島金屬有限公司調查了解到的消息，中國經濟增速重心下移，國內需求增速下降，未出現新增需求點，基本金屬需求增速將放緩，從供給方來看：（1）維持此前對2015年銅金屬產量增幅在6%左右的判斷，銅供給仍將趨于寬松，短期內銅價仍將承壓。（2）考慮到國內電解鋁閑置產能超過550萬噸且仍有大量產能在建、國內各地區(qū)電價補貼政策推行、電解鋁行業(yè)仍將處于新舊產能交替的狀態(tài)、山東、新疆等地低成本生產線占比上升致使行業(yè)平均生產成本下降，難以對鋁價形成支撐，預計2015年下半年鋁價仍將處于低位，行業(yè)景氣度弱于2014年水平。（3）鉛供需關系仍可能處于基本平衡的狀態(tài)鉛價受生產成本的支撐可能持續(xù)低位震蕩。（4）鋅價下滑將導致部分冶煉廠開工率下降，鋅供給過剩情況將好于上半年，但由于目前鋅價較行業(yè)生產成本仍有一定距離且前期出現較大幅度上漲，未來鋅價仍存在下行空間。

　　短期內，主要焊錫金屬產品價格承壓，行業(yè)供需矛盾進一步凸顯，盈利能力仍將處于歷史較低水平，債務負擔難以明顯下降，整體經營風險有所增加。風險提示：部分有色企業(yè)債務負擔高企、盈利狀況持續(xù)弱化，違約風險不斷上升。

　　在行業(yè)整體景氣度低迷的背景下，部分焊錫金屬企業(yè)面臨淘汰的風險，我們認為，行業(yè)產能整合及優(yōu)勝劣汰將遵循以下邏輯：（1）產業(yè)鏈方面，資源開采及后續(xù)深加工環(huán)節(jié)利潤優(yōu)于純粹冶煉環(huán)節(jié)，擁有上述環(huán)節(jié)的企業(yè)抗風險能力相對較強;（2）對于高耗能細分行業(yè)(如電解鋁)，成本保障能力優(yōu)異的產能將替代其他產能;（3）資源本身的好壞，部分開采成本高的礦山將面臨退出風險。此外，投資激進、成本管理差等其他共性因素也將促進有色企業(yè)之間的分化。

　　基于上述因素，并結合各企業(yè)的財務狀況，中債資信將對下述企業(yè)予以重點關注，未來中債資信將結合各焊錫金屬企業(yè)經營財務變動情況進一步跟進其信用風險變動情況。

信息來源：長江有色網

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